España es una de las economías europeas más golpeadas por la crisis del virus COVID-19, en parte por su enorme dependencia del turismo. De hecho, según las cifras publicadas en febrero por la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, España es el país de la OCDE (de 38) donde más ha caído la renta real de las familias desde la pandemia. También es el país de la UE que ha sufrido la mayor caída de la renta per cápita desde 2020, y ha sido superado en este indicador por Eslovenia, Lituania y Estonia.

Ahora, después de años de caída de los ingresos reales, millones de familias se enfrentan a pagos hipotecarios que se disparan como resultado de las rápidas subidas de tipos de interés del Banco Central Europeo.

Comienza el juego de la culpa

El juego de la culpa ya ha comenzado en los círculos del gobierno central. Tras recibir una paliza en las recientes elecciones locales y autonómicas, el Gobierno de Pedro Sánchez se enfrenta ahora a un arduo trabajo en las generales del próximo mes. A medida que aumentan los costos de las hipotecas, el gobierno está desesperado por responsabilizar al Banco Central Europeo (BCE) y su filial española, el Banco de España. Cuando se le preguntó en una entrevista sobre el estado de la economía española y el posible impacto de la última ronda de subidas de tipos de interés del BCE sobre los propietarios de viviendas españoles, la ministra de Economía de España, Nadia Calviño, dijo :

“Hay que preguntarle a [Luis de] Guindos, [Vicepresidente del Banco Central Europeo], y [Fernando] De Cos [gobernador del Banco de España]; son los españoles que están detrás de la subida de las hipotecas”.

Calviño tiene razón, por supuesto. También lo fue el propio Sánchez cuando dijo el martes que “el Gobierno [español] no tiene poderes sobre la política monetaria”. Pero su gobierno, como todos los gobiernos de la UE, es parcialmente culpable de la alta inflación debido a su continuo apoyo a las sanciones contra Rusia, el mayor proveedor de energía y otros productos básicos de Europa. Este es, sin duda, uno de los principales impulsores del aumento masivo de los precios de la energía y la inflación general en Europa.

Pero el mero hecho de que el presidente del Gobierno y el ministro de Economía de España estén tratando de transferir la carga de la responsabilidad del aumento de las tasas hipotecarias a los banqueros centrales es notable, ya que los políticos de alto rango rara vez culpan a los bancos centrales por algo a menos que estén realmente en apuros. Por supuesto, Sánchez podría haber agregado que el banco central de España tampoco tiene ninguna influencia significativa sobre la política monetaria en España, ya que el gobierno de España entregó todos los poderes de decisión en ese ámbito al BCE cuando se unió al euro a principios de este siglo. .

Para España, donde el índice de precios al consumidor (IPC) registró un nivel relativamente bajo de 3,2 % en mayo, ya no son necesarias más alzas en las tasas de interés, dijo Calviño, y agregó una advertencia: el BCE debe considerar a Europa “como un todo”. Y en la Eurozona en su conjunto la inflación media fue del 6,1% en mayo, casi el doble de la tasa en España. En seis países, todos ellos de Europa del Este (Lituania, Estonia, Letonia, Eslovaquia, Chequia y Polonia), la inflación sigue estando por encima del 10%.

El BCE se embarcó en su ruta de senderismo actual en julio de 2022, cuando aumentó su tasa de depósito principal de -0,5% a 0%. Desde entonces, ha subido siete veces más, hasta la tasa actual del 3,5 %, el nivel más alto desde 2001. Aparentemente, todo esto es necesario para exprimir al máximo la vida de la economía sofocando la demanda de los consumidores, desencadenando una recesión. destruyendo millones, con el aparente objetivo de reducir la inflación a un nivel más manejable. Esto ignora el hecho de que el aumento de los precios es, en gran medida, el resultado de factores del lado de la oferta, incluidos, por supuesto, los efectos boomerang de los 11 paquetes de sanciones de la UE contra Rusia, su mayor proveedor de energía.

Si bien la inflación ha disminuido, la zona del euro, al igual que EE. UU., todavía tiene tasas reales negativas. Mientras tanto, las rápidas subidas de tipos del BCE están provocando todo tipo de efectos posteriores desagradables, muchos de ellos intencionados. Incluyen los costos en rápido aumento para los propietarios de viviendas a medida que aumentan las tasas hipotecarias. España es especialmente vulnerable a esta tendencia ya que alrededor de las tres cuartas partes de sus titulares de hipotecas tienen contratos de préstamo a tipo variable vinculados al tipo de interés de los depósitos del BCE, aunque por lo general solo se ajustan una vez al año.

Busto de vivienda 2.0?

España ya ha sido testigo de uno de los auges y caídas inmobiliarios más espectaculares de este siglo todavía bastante joven. Durante el pico de la fase de auge, entre 2003 y 2005, se construyeron unas 700.000 viviendas al año, más de las que se construyeron en Alemania, Francia, Italia y el Reino Unido juntos, con una población agregada cuatro veces superior a la española. Para cuando el polvo de la caída posterior se había asentado en gran medida, alrededor de 2015, más de 600.000 familias habían perdido sus hogares (y tenga en cuenta que en España las hipotecas son un recurso, lo que significa que los bancos pueden, y en la mayoría de los casos lo hicieron, perseguir a los prestatario por toda la deuda pendiente una vez que se revende la casa).

En los últimos años bancos, constructoras, grandes promotoras inmobiliarias y el anterior gobierno de Rajoy han hecho todo lo posible por crear una nueva burbuja inmobiliaria , con cierto éxito. Para 2019, los precios en algunos de los mercados inmobiliarios más grandes del país, como Madrid, Barcelona y algunos de los mercados costeros e insulares, habían recuperado mucho, pero no todo, el terreno perdido en la caída anterior. Sin embargo, en otros mercados menos deseables, los precios de las viviendas apenas habían aumentado y en algunos estaban por debajo de lo que habían estado en el primer trimestre de 2015, cuando se produjo el punto más bajo a nivel nacional.

En 2020, el año de los confinamientos por la COVID-19, el mercado de la vivienda en España se estancó, como sucedió en la mayoría de los países, antes de recuperar el ritmo una vez más en 2021. En 2022, el número total de ventas de propiedades residenciales alcanzó las 650.000, su nivel más alto en 15 años.

Pero esa recuperación parcial ahora está en serio peligro. Como informé a fines de noviembre, en Something Just Cracked in Spain's Mortgage Market , España fue uno de los primeros países europeos en introducir medidas de emergencia para mitigar el impacto del rápido aumento de las tasas de interés en las familias que ya luchan contra la inflación vertiginosa:

Tal y como  muestran los datos  del Instituto Nacional de Estadística de España, el 72% de las hipotecas recién firmadas en agosto fueron a tipo fijo mientras que el 28% a tipo variable. Pero esta es una tendencia relativamente nueva. En 2020, la proporción era de aproximadamente 50/50. En 2016, el 90 % de todas las nuevas hipotecas eran de tasa variable y en 2009 fue un asombroso 96 %.

El resultado es que aproximadamente cuatro millones de los 5,5 millones de titulares de hipotecas en España tienen hipotecas a tipo variable. De esos, poco más de un millón calificaron para el paquete de ayuda del gobierno. Las medidas, que estarán en vigor durante dos años, tienen como objetivo ayudar a las familias a adaptarse de forma más gradual al nuevo entorno de tipos de interés. Para acogerse a la desgravación, un hogar debe tener unos ingresos anuales inferiores a 29.400 €. Su carga hipotecaria también debe representar más del 30% de sus ingresos y sus cuotas mensuales deben haber aumentado al menos un 20% debido a las recientes subidas de tipos del BCE.

Desde la aparición de esa publicación, la demanda de propiedades en España ha comenzado a decaer. De hecho, las ventas empezaron a estancarse en diciembre de 2022. En abril se firmaron apenas 27.000 hipotecas, un 18% menos que en el mismo mes del año pasado. Nada de esto debería ser una sorpresa dado que el BCE ha aumentado las tasas de interés de referencia de la zona euro del 1,5% al ​​3,5% desde noviembre. Para los tenedores de hipotecas a tasa variable, esto ha significado tener que pagar significativamente más en cuotas mensuales, al igual que los precios de muchos bienes básicos, incluidos los alimentos, también se han disparado. Desde Madrid Capital :

Según datos del Banco de España, las familias han destinado el 41,5% de sus ingresos en lo que va de 2023 a pagar las cuotas de su hipoteca, generando unos gastos añadidos de 18.000 millones de euros en los dos primeros meses del año. Un informe de un agente especializado ha analizado datos de más de 2.000 operaciones cerradas entre mayo de 2022 y mayo de 2023 y el panorama es sombrío a raíz de la subida de tipos de interés.

Según datos de la firma Housfy, la previsión de incremento del coste de la cuota hipotecaria media en España a finales de año es que supere los 5.000€ anuales de media. “Todo dependerá de cómo avancemos en el último trimestre, pero podemos pronosticar que los aumentos afectarán significativamente a las familias”, dice David Espiago, director del negocio bancario de Housfy. Según datos del INE (Instituto Nacional de Estadística), en el último año la cuota hipotecaria media en España se ha incrementado en 256€ mensuales y 3.073€ anuales.

Como señalé en mi artículo anterior, es casi seguro que el paquete de ayuda hipotecaria del gobierno no cubrirá a suficientes familias:

Una renta media de 29.400 € podría ser suficiente para que alguien pueda optar a una hipoteca a 25 o 30 años en una de las zonas más empobrecidas de España, como Extremadura, partes de Andalucía, Castilla la Mancha, Murcia, Ceuta y Melilla, pero no te conseguirá hipoteca en los principales centros de actividad económica como Madrid, Barcelona, ​​Bilbao, Valencia, Palma de Mallorca y San Sebastián. Muchos titulares de hipotecas en estas ciudades también están luchando con el aumento de los costos, pero no calificarán para el alivio hipotecario, a menos, por supuesto, que se amplíe el paquete de alivio.

Ahí es donde pronto nos dirigimos. En los últimos días, la ministra de Trabajo, Yolanda Díaz, cuyo éxito en el restablecimiento de las protecciones laborales la ha convertido en una de las políticas más populares de España, ha propuesto otorgar un "bono" único de 1.000 € a todos los hogares con hipotecas a tasa variable, siempre y cuando ya que el préstamo se encuentra en sus primeros 10 años de vida y fue emitido para una vivienda habitual por valor de hasta 300.000 €. Díaz argumenta que tal medida es necesaria para amortiguar el impacto de la “doble inflación” (el alza de los precios de los bienes y servicios básicos junto con el rápido aumento de las cuotas hipotecarias) que azota a estos hogares.

Alrededor de un millón de familias calificarían para el bono de emergencia, dice Díaz, lo que significa que costaría un total de alrededor de $ 1 mil millones. Aparentemente, se financiaría a través de un impuesto extraordinario sobre las ganancias extraordinarias de los bancos introducido a principios de año.

Pero la propuesta de Díaz ha recibido críticas mordaces, incluso entre sus propios socios de coalición. El Ministerio de Economía español argumenta que el bono de emergencia equivaldría a una transferencia de ingresos de todos los contribuyentes a los bancos, ya que serían los destinatarios últimos:

No sorprende que los bancos quieran que el coste de las medidas recaiga sobre el sector público. Lo que asombra es que esta propuesta pueda tener el apoyo de alguien diferente al Partido Popular, que defiende los intereses de las instituciones financieras.

El Ministerio tiene algo de razón. Al fin y al cabo, la última crisis financiera acabó por aplastar el nivel de vida y las oportunidades laborales de millones de españoles (sobre todo jóvenes), muchos de los cuales acabaron emigrando al norte de Europa y Latinoamérica. Todo esto quedó recogido en la edición de 2019 de la Encuesta Económica Familiar Trianual del Banco de España, que cubrí para WOLF STREET en su momento. Entre 2010 y 2017, la renta bruta mediana de los jefes de hogar menores de 35 años se desplomó un 18%, pasando de 27.700€ a 22.800€. La riqueza media de los millenials se desplomó un 92 % hasta los 5.300 €, debido principalmente a que, tras la crisis, casi todos los menores de 35 años han quedado financieramente excluidos del mercado inmobiliario, en gran parte debido a la reducción de sus niveles de ingresos.

Muchas de estas personas apenas pueden pagar el alquiler, que ha estado aumentando en muchas regiones durante la mayor parte de la última década, y mucho menos subsidiar a los titulares de hipotecas en dificultades. Pero por lo que puedo ver, solo hay otras dos alternativas.

Una es obligar a los bancos a compartir el dolor económico limitando drásticamente la cantidad en la que pueden aumentar las cuotas de las hipotecas. Esto ya está sucediendo en Grecia, donde los cuatro bancos más grandes tendrán que absorber cualquier aumento adicional de las tasas de interés de los préstamos hipotecarios desde mayo de 2023 hasta mayo de 2024, para ayudar a los hogares a hacer frente al aumento de los costos de la vivienda. Pero por mi vida, no puedo ver a ningún gobierno español haciendo esto, particularmente uno formado por el conservador Partido Popular y el ultraderechista VOX, los más probables vencedores en las próximas elecciones. La otra alternativa es no hacer nada, pero eso corre el riesgo de desencadenar otra crisis inmobiliaria.

* Gracias a Nick Corbishley, a NAKED CAPITALISM y a la colaboración de Federico Aguilera Klink *